Reajuste de proventos

Em outro post, mostrei como fazer a simulação supondo reinvestimento de dividendos. Algo com uma mecânica parecida é reajustar as cotações de uma série histórica aos proventos recebidos e chegar-se ao preço reajustado de uma ação.

Primeiro, alguns devem estar se perguntando do que estou falando. Quando há a distribuição de proventos (dividendos, subscrição, bonificação, agrupamento ou desdobramento), as cotações históricas sofrem um reajuste. Se uma ação fechou a R$ 100 e nesse dia distribuiu R$ 5 de dividendos, a cotação do dia anterior é reajustada para R$ 95 e as anteriores sofrem ajustes para manter os mesmos retornos.

O que acontece: se no dia após fechar R$ 100 e distribuir dividendos abrir com variação de 0%,a cotação será de R$ 95. Esse é um ajuste natural do mercado, não tem a ver com desvalorização do ativo. A quem duvidar, basta acompanhar uma ação no dia após ficar ex-dividendo (atente-se para a variação que o home broker acusa). Isso tudo é feito para que o investidor tenha o mesmo patrimônio com ou sem dividendo: ele teria os R$ 100 sem dividendo e com dividendo ele tem os mesmos R$100, mas R$ 5 em dinheiro e o restante em ações.

Se você não está entendendo nada ainda, pegue a planilha no rapidshare que exemplifica o que quero dizer clicando aqui.

O procedimento de reajuste é o seguinte:
1) Pegar a série nominal (sem nenhum ajuste)
Isso pode ser feito acessando o site da Bovespa que lá tem (mas vai dar um trabalhão) ou outros sites. O http://www.pladin.com.br/ fornece cotações ajustadas e não ajustadas. As não-ajustadas têm confiabilidade de 100% mas as ajustadas vez ou outra têm problemas. Eles fornecem as variações porcentuais também, que são bastante confiáveis (fora o arredondamento). Tem na Economática também, com dados 100% confiáveis (foram nas questões controversas, como BVMF3), mas quem tem Economática não precisa fazer esses reajustes.

2) Encontrar os proventos distribuídos. Isso pode ser feito no site da Bovespa de duas formas
a) Na seção Empresas – Para Investidores – Empresas Listadas – Eventos Corporativos
b) Na seção Empresas – Para Investidores – Downloads – Proventos
O recomendável é usar os dois. A planilha que a Bovespa fornece não inclui desdobramentos, subscrições e bonificações e a seção Eventos Corporativos não inclui a o preço ex-dividendo (que é importante para ter certeza de estar fazendo tudo certo).

3) Calcular o fator de reajuste do provento
a) Para dividendos:
(Preço no último dia "com" – Dividendo por ação)/Preço no última dia "com"

b) Para subscrição:
(Preço no último dia "com subscrição" + (% de subscrição x Preço de subscrição)) / (1+ % de subscrição) / Preço no último dia "com subscrição"

c) Para bonificação e desdobramento
(1/Fator de bonificação ou desdobramento) (ex: se é 1:2, é 1/2).

4) Multiplicar os valores no período antes do ex-dividendo pelo fator de reajuste.

5) Fazer 3) e 4) para todos os proventos.

Algumas empresas precisam de ajustes mais complicados, como as que foram resultados de fusões ou cisões (BVMF, BTOW, MMXM, etc.), mas a idéia é a mesma: achar um fator de reajuste e multiplicar as cotações passadas por esse fator.

Espero ter ajudado quem tinha curiosidade de saber como fazer esse ajuste, quem precisava saber mas não encontrava como e quem sequer desconfiava que isso existia. Sou grato a Edgar Vieira Machado Serra que disponibilizou a sua dissertação de mestrado na internet e que explica mais ou menos o que escrevi neste post. Não sabia como fazer o reajuste para subscrição, mas a tese me explicou como fazer.

Para exemplificar, preparei uma planilha. Está aqui

Atualização (26/01/10)

Criei um método mais simples de fazer o ajuste. Confira aqui neste blog ou direto no blog do investeducar.